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5月以來，新季紅棗合約價(jià)格持續(xù)上行，主力合約2401最高漲至14090元/噸，漲幅接近18%。紅棗主產(chǎn)區(qū)新季不利天氣引起市場(chǎng)擔(dān)憂。受減產(chǎn)預(yù)期提振，棗價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。進(jìn)入8月以來，天氣炒作降溫，紅棗價(jià)格有所回調(diào)，但天氣窗口尚未關(guān)閉。筆者認(rèn)為，未來紅棗市場(chǎng)的焦點(diǎn)是新季紅棗產(chǎn)量、陳季紅棗庫(kù)存以及需求量變動(dòng)。

中國(guó)林業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒的數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，全國(guó)紅棗產(chǎn)量連年下降，近兩年穩(wěn)定在250萬噸左右。我國(guó)紅棗生產(chǎn)集中度較高，新疆產(chǎn)量占比近50%，而新疆紅棗90%種植在南疆地區(qū)，主要分布在阿克蘇、喀什、巴州及和田等地。今年4月至5月上旬，南疆氣溫異常偏低，多個(gè)氣象觀測(cè)站日最低氣溫突破歷史極值，南疆部分棗園出現(xiàn)了低溫凍害，不利于樹體生長(zhǎng)、發(fā)芽開花等，坐果比往年推遲了7至10天。而7月是紅棗生理落果期，南疆產(chǎn)區(qū)連續(xù)高溫天氣加上干熱風(fēng)，加重了紅棗落花落果。這些極端天氣對(duì)新季紅棗產(chǎn)量以及果品質(zhì)量產(chǎn)生一定影響。從各方現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研情況來看，南疆各地紅棗坐果情況差異較大，初步評(píng)估今年紅棗產(chǎn)量遠(yuǎn)低于正常年份，減產(chǎn)幅度接近40%。有機(jī)構(gòu)稱，今年紅棗產(chǎn)量接近2021/2022年度，這將提高市場(chǎng)對(duì)新季紅棗價(jià)格的預(yù)期。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，每年4—9月是紅棗銷售淡季，但后期旺季需求仍然值得期待，特別是市場(chǎng)對(duì)我國(guó)餐飲旅游需求復(fù)蘇的樂觀情緒高漲，剛需或逐步兌現(xiàn)。但是需要注意的是，消費(fèi)多以零食、煲湯等方式為主，比較固化，缺乏足夠改變需求端的亮點(diǎn)。這也表明紅棗市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)更多是體現(xiàn)在供應(yīng)端。受減產(chǎn)影響，下游對(duì)現(xiàn)貨紅棗詢價(jià)和新季訂單采購(gòu)囤貨較為積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍活躍，更加推動(dòng)產(chǎn)業(yè)人士的挺價(jià)意識(shí)。

需要注意的是，紅棗期貨近月合約2309面臨交割，由于倉(cāng)單數(shù)量處于往年同期高位，交割壓力猶存。但2309與遠(yuǎn)月合約存在2000元/噸以上的價(jià)差水平，陳貨性價(jià)比突出。屆時(shí)倉(cāng)單注銷將會(huì)流出近8.23萬噸現(xiàn)貨，再加上紅棗社會(huì)庫(kù)存量，三季度紅棗整體呈供需平衡態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨波動(dòng)幅度較小，但庫(kù)存保持去化，在一定程度上給予棗價(jià)支持。

從目前的市場(chǎng)情況看，新季紅棗產(chǎn)量減產(chǎn)已成共識(shí)，未來不管新季產(chǎn)量減產(chǎn)幅度如何，2023/2024年度紅棗供應(yīng)量同比都會(huì)出現(xiàn)下降，而紅棗消費(fèi)仍具有韌性，價(jià)格中樞逐步上移。隨著7月炎熱高溫天氣的結(jié)束，天氣形勢(shì)轉(zhuǎn)好阻止了產(chǎn)量預(yù)期的下降。從產(chǎn)區(qū)紅棗生長(zhǎng)情況來看，當(dāng)前生產(chǎn)者對(duì)紅棗產(chǎn)量前景比7月感覺更好。后市若主產(chǎn)區(qū)未再次出現(xiàn)大范圍的災(zāi)害天氣，在國(guó)內(nèi)需求缺乏增長(zhǎng)亮點(diǎn)的背景下，市場(chǎng)追漲動(dòng)力不足。期貨市場(chǎng)有望維持區(qū)間震蕩，等待新的因素指引。后市需謹(jǐn)防不利天氣下，價(jià)格快速拉漲行為，但是紅棗天氣市引發(fā)的上漲走勢(shì)很可能成為棗農(nóng)鎖定新棗種植利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

展望后市，如果后期紅棗主產(chǎn)區(qū)缺少減產(chǎn)天氣威脅，紅棗將轉(zhuǎn)入震蕩格局，直至新棗產(chǎn)量完全確定。由于紅棗下游加工和冷庫(kù)產(chǎn)能擴(kuò)張，收購(gòu)季可能會(huì)出現(xiàn)搶收行情，推高紅棗原料收購(gòu)價(jià)，提高新季紅棗倉(cāng)單成本。新季紅棗產(chǎn)量端故事暫完，后期主要關(guān)注天氣情況及新季開秤價(jià)。由于減產(chǎn)預(yù)期仍存，紅棗期價(jià)回落幅度受限，作為季產(chǎn)年銷作物，國(guó)內(nèi)新季紅棗趨緊格局將使紅棗價(jià)格重心不斷上移。操作上，月間以反套為主。（作者單位：建信期貨）

編輯：吳鄭思

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